CHR Investor

O investidor de varejo que foi classificado com “prioridade de alocação” na oferta de ações da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BMF) levou apenas 91 ações, ou seja, seu pedido de reserva foi atendido integralmente em R$ 1.820. Isso demonstra a forte demanda pelos papéis e uma elevada participação dos investidores não institucionais.

Conforme o esperado, o preço de emissão foi fixado em R$ 20 por papel, teto da estimativa de preço. Com isso o montante pode bater R$ 5,98 bilhões caso seja exercido integralmente o lote suplementar de 15%. O valor de mercado da BMF é de R$ 18 bilhões.

Hum mil oitocentos e vinte reais, sem dúvida é um valor muito baixo. Mas se pensarmos bem, e deixarmos de lado todas as teorias conspiratórias, o forte rateio se justifica.

Desde o início do prazo de reservas, no dia 19, o ritmo de abertura de contas pelas corretoras foi intenso. Mesmo as pequenas chegaram a cadastrar mais de 300 CPFs por dia. Para não ficar com um lote pequeno, foi prática entre os investidores encomendar lotes de ações em até dez CPFs diferentes. Houve também quem recorresse a empréstimos das corretoras para abocanhar uma fatia maior e tentar vendê-las com lucro logo no primeiro dia, o chamado “flipping”.

A pergunta que fica é: Com um valor tão baixo de saída, muitos investidores (e especuladores) irão ao mercado comprar mais lotes ? É possível. Mas, eu considero interessante uma ponderação. Com o aumento da faixa de preço e posteriormente a definição do preço nos R$20,00, a BMF alcançou um valor de mercado de R$18 bilhões. Sem considerar nenhuma projeção de crescimento a longo prazo, é um preço equivalente a 60 vezes o lucro previsto para este ano, na casa dos R$ 300 milhões e superior à relação atual da Bovespa HLD, em 43,8 vezes, ou da própria Chicago Mercantile Exchange, negociada com um Preço/Lucro de 41,7 vezes. Ou seja com o ajuste no valor das ações, sobrou pouco espaço para uma potencial valorização no longo prazo.

Vamos acompanhar… a estréia é amanhã. Todos de olho na telinha !

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A Positivo Informática continua liderando o segmento de computadores no Brasil. Recentemente a empresa informou os dados do market share do setor.

No 3T07, o market share da Positivo Informática foi 4,0 p.p. maior do que no 3T06.

A supremacia no setor é tamanha, que empresas do porte da Dell , parecem quase desistir da concorrência. Recentemente a empresa americana inaugurou uma fábrica em Hortolândia, São Paulo. A expectativa era que a Dell, que havia decidido entrar no varejo brasileiro ao invés de continuar vendendo apenas através de meios diretos (internet, telefone e mídia impressa), começasse a incomodar a liderança da Positivo. Mas isso não está ocorrendo. A produção da fábrica em São Paulo é destinada, boa parte, para atender os pedidos vindos da América Latina e da África. A impressão que fica é que a empresa americana de fato “jogou a toalha”.

Na verdade, o maior concorrente da Positivo continua sendo o Mercado Cinza. Neste aspecto a queda do dólar vem sendo muito benéfico. Os produtos importados para a configuração de um computador estão chegando cada vez mais baratos e consequentemente os preços no varejo tem ficado bastante convidativos.

No último ano o Mercado Cinza vem perdendo uma fatia substancial de participação:

Sem dúvida a venda de computadores cresceu muito, mas o grande destaque são os notebooks . Os computadores portáteis que até pouco tempo eram restritos as classes mais privilegiadas, agora, graças aos preços mais baixos, estão a disposição de uma parecela maior da população. E os números não mentem.  No 3T07, foram vendidos 2,3 milhões de computadores no Brasil, segundo a IDC. Destes 420 mil eram notebooks, um crescimento de 142,4%, se comparado ao 3T06.

Por fim, queria destacar duas decisões estratégicas interessantes da empresa.

Primeiro, o início da fabricação do set top box – equipamento que permitirá a recepção do sinal de TV digital pelos aparelhos de TVs analógicos, com melhor qualidade de transmissão de imagem e de áudio.
Atualmente a base instalada no Brasil é de aproximadamente 90 milhões de TVs, em cerca de 51,8 milhões de domicílios. Dos domicílios com TVs, 47,2 milhões (ou 91,1%) utilizam-se apenas da TV aberta, muitas vezes com baixa qualidade de transmissão. Segundo pesquisa do IBOPE, 26% dos domicílios com TV contratariam TV por assinatura, apenas para poder assistir canais abertos com melhor qualidade de imagem.
A busca por um sinal de melhor qualidade gratuito gerará demanda por set top boxes, que posteriormente poderá ser intensificada pela programação diferenciada e interativa a ser desenvolvida por grandes transmissoras de TV aberta do país.

Segundo, a Positivo firmou uma parceria com a Vivo, com o intuito de no futuro entrar no segmento de modems e placas de serviço para acesso a banda larga via celular. Este é um mercado que vem despertando muito interesse às operadoras de celular. Existe no Brasil ainda muito espaço para se avançar no segmento de banda larga e o serviço prestado pelas teles fixas muitas vezes deixa a desejar, além de ser caro.

Resumindo, a Positivo vem mostrando uma administração ágil e eficiente. Consolidação como líder no segmento de computadores, visão estratégica em novas áreas promissoras e agilidade na solução de problemas inusitados, como o problema fiscal no Paraná, reforçam minha aposta como uma empresa promissora para o futuro.

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Em comunicado ao mercado enviado hoje, a Bolsa de Mercadorias e Futuros (BMF) anunciou uma elevação na faixa estimativa de preço para a oferta secundária de ações que está em andamento. A faixa indicativa saiu de R$ 14,50 a R$ 16,50 para R$ 18 a R$ 20. Essa mudança que já havia ocorrido na IPO da Bovespa, ocorre devido a forte demanda constatada no livro de ordens.

Teoricamente, o potencial de valorização do papel perdeu 20%. Esse procedimento, apesar de ser legal, não é bem visto pelo mercado.

O investidor de varejo que já tinha efetuado seu pedido de reserva e não gostou de tal atitude tem até as 18 horas do dia 28 de novembro para cancelar seu pedido de reserva.

Com a alteração na faixa indicativa, a oferta da BMF pode movimentar mais de R$ 5,2 bilhões, caso o preço de emissão seja fixado no teto da estimativa.

Lembrando que a data limite para fazer a reserva continua sendo até hoje. Segundo o cronograma, amanhã será fixado o preço de emissão e as ações começam  a ser negociadas no dia 30.

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Semana de forte correção nos mercados mundiais. O Ibov perdeu 5,63% e o Dow 1,49%.

Tivemos logo na terça feira a divulgação da ata da última reunião do Federal Reserve , quando o banco central americano cortou 0,25% da taxa básica de juros. Os membros do Fed mostraram preocupação com as perdas ligadas ao mercado de crédito e uma projeção menor de crescimento econômico. Além disso, afirmaram que o corte na taxa não foi fácil. Deixando a impressão que as preocupações inflacionarias, continuam tirando o sono das autoridades monetárias americanas.

A projeção de crescimento da economia americana para o próximo ano, caiu bastante. Dos 2,5% a 2,75% projetado em Junho deste ano, passou para 1,8%.

Em relação aos mercados financeiros , a análise do Fed é de que eles ainda estão “frágeis”, indicando preocupação com “perdas inesperadas e não usuais” que estão sendo anunciadas, o que pode reduzir a confiança dos investidores e elevar os riscos de problemas para a economia.

Interessante e até certo ponto curiosa, foi a análise feita por economistas da Merrill Lynch. “Apesar de diversos diretores tentarem afirmar que o mercado não irá ditar o rumo da política monetária, o Fed tem cuidado e respeita o que o Sr. Mercado tem a dizer, a ponto de repetir a palavra ‘mercado’ 46 vezes na ata”.

O certo é, que mais uma vez, a decisão do Fed no mês de Dezembro, estará cercada por expectativas.

A semana se encerrou com o Black Friday, data em que tem início a temporada de compras de final de ano nos EUA. Apesar da conotação negativa que pode vir a ter aqui no Brasil, o Black Friday tem um significado positivo para o comércio americano. Nesta data, os grandes varejistas saem do vermelho para o preto (aqui no Brasil é usado o azul). Ou seja, começam os grandes lucros provenientes das festas de final de ano.

A sexta-feira mostrou um bom apetite para o consumo. Até terça ou quarta-feira o Wall Mart (maior rede varejista americana) apresenta os números de vendas do Black Friday. A performance das vendas neste final de semana será um importante indicador sobre os rumos da economia dos EUA, no curto prazo. Afinal de contas, o consumo representa aproximadamente dois terços do crescimento PIB americano.

Para a última semana de novembro, as atenções estarão voltadas nos EUA para os dados do PIB (Produto Interno Bruto), da inflação e do setor imobiliário.
No cenário nacional, a ênfase fica para o IGP-M (Índice Geral de Preços-Mercado) referente ao mês de novembro e às Notas de Política Monetária e Fiscal do Banco Central.

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” Você não vai se dar mal se aquilo que você deveria ter, subir. É aquilo que você tem que te mata. “

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Tao de Warren Buffett, O - “Wall Street é o único lugar para onde as pessoas vão de Rolls-Royce pedir conselhos a quem pega metrô.” O autor desta frase é Warren Buffett. Melhor pedir conselhos a ele. Toda a sabedoria que tornou esse americano de 77 anos em um dos homens mais ricos do mundo está condensada nas 125 máximas reunidas e comentadas neste livro. O grande mago dos investimentos - que em 2006, ao doar US$ 32 bilhões para a fundação beneficente de Bill Gates, tornou-se o maior filantropo da história - expõe com humor e simplicidade sua filosofia como investidor, administrador de empresas, cidadão e pai de família. Lendo Warren, descobrimos que ganhar muito dinheiro pode ser simples. Ser feliz também. Êxito profissional e êxito pessoal se combinam com perfeição em seu luminoso caminho de sucesso.

Candlestick - A análise dos gráficos de Candlestick é uma técnica amplamente utilizada pelos operadores de bolsas de valores no mundo inteiro. De origem japonesa, este refinado método avalia o comportamento do mercado, sendo muito eficaz na previsão de mudanças em tendências, o que permite desvendar fatores psicológicos por trás dos gráficos, incrementando a lucratividade dos investimentos.
Candlestick: Um método para ampliar lucros na Bolsa de Valores é uma obra bem estruturada e totalmente ilustrada. A preocupação do autor em utilizar uma linguagem clara e acessível a torna leve e de fácil assimilação, mesmo para leigos. Cada padrão de análise abordado possui um modelo com sua figura clássica, facilitando a identificação. Depois das características, das peculiaridades e dos fatores psicológicos do padrão, é apresentado o gráfico de um caso real aplicado a uma ação negociada na Bovespa. Este livro possui, ainda, um índice resumido dos padrões para pesquisa rápida na utilização cotidiana.

Dois bons livros, já incluídos na página de Livros.

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Assim como ocorreu em Agosto, o mercado se mostra muito difícil. Quase 7% de queda em 2 dias. As notícias internacionais não são boas. A vontade que muitos investidores tem é de vender tudo e voltar correndo para o porto seguro dos investimentos conservadores, como o DI e a poupança.

Mas será que o momento não é exatamente o contrário? Ninguém discute, que a lógica do bom investimento é comprar ações de boas empresas, com importantes e sustentáveis vantagens competitivas, por bons preços, e, então, permanecer com estas companhias por muitos anos.

Com a forte tendência de alta dos últimos anos se torna difícil encontrar momentos que estas boas empresas fiquem “baratas” para serem compradas. Isso acontece quando temos fortes correções, como a ocorrida em Agosto e como a atual. Mas neste momento, entra o fator psicológico. São poucos que tem a capacidade de confortavelmente ir contra a maré, vender quando todos só pensam em comprar, entrar em setores que passam por momentos difíceis e evitar as ações populares.

É preciso porém cuidado. O assunto de caminhar contra as massas deve ser encarado de forma inteligente. De nada adianta ser um “rebelde sem causa” e ir contra tudo, sem um embasamento conceitual. O pensamento independente, a capacidade de suportar a pressão, o sangue-frio para sustentar sua posição no longo prazo e a visão de longo prazo são características fundamentais para uma performance consistente.

Hoje em dia não é mais suficiente para se tornar um bom investidor dominar técnicas de avaliação de empresas , ou dispor de cada vez mais informações. Informações, técnicas e cálculos passaram a ser ”commodities”, disponíveis ao mesmo tempo para todos. A capacidade de controlar as emoções é que representa o diferencial necessário para obter resultados ótimos.

Em resumo, o que defendo é uma postura independente. Agir nem sempre com as massas e nem sempre contra todos. Procurar um ponto de equlibrio e principalmente buscar o autocontrole psicológico.

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Hoje no Dow Jones: foram mais 250 pontos entre a máxima e a mínima… O índice americano chegou a cair quase 0,80% e subir mais de 1,10%…. Ursos e touros batendo cabeça, sem entender para onde ir…

Mais um dia marcado pela forte volatilidade, reflexo principalmente do discurso de Ben Bernanke, que pouco acrescentou. Sem dúvida, um mercado para poucos. É verdade que os traders de curto prazo, adoram esse cenário. Mas até para eles acredito que a vida não esteja sendo fácil. Impressionante como o Dow Jones muda de direção rapidamente.

Interessante notar que apesar da forte recuperação no final do pregão o DJ não conseguiu romper a LTA, sinalizada no gráfico de 60 minutos.

Para aqueles que como eu, possuem um horizonte de investimento mais longo, o aconselhável é esperar o nevoeiro passar.

Com o feriado de hoje, a bolsa brasileira amanhã deve abrir quente, refletindo os movimentos de hoje na matriz. Como bom indício, vale a pena darmos uma olhada como se comportaram as ADR’s. Destaque para a forte alta da Petrobras (4%), que acompanhou a performance do petróleo, que hoje mais uma vez voltou a se aproximar da barreira psicológica dos 100 dólares.

 Gráfico Diário - Crude Oil (Jan/08)

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Código de Negociação : BMEF3

Atividade

O negócio BM&F envolve o desenvolvimento e administração de sistemas de negociação e liquidação de títulos e derivativos, que têm referência em ativos financeiros, índices, taxas, mercadorias, moedas, preços de energia e commodities ambientais ou agrícolas. São contratos que possibilitam aos participantes fazer operações de transferência de risco (hedge), arbitragem de preços entre mercados ou ativos, diversificação e alavancagem (operar acima do patrimônio).

Filtro

Assim como na IPO da Bovespa, o investidor deve se classificar como “com prioridade de alocação” ou “sem prioridade de alocação”. Se não assinalar nenhum dos campos é automaticamente considerado como não-preferencial num eventual rateio e corre o risco de não levar nada.
Pode ser considerado investidor prioritário, aquele que manteve no primeiro dia de negociação, 80% das ações adquiridas em, pelo menos, três das quatro últimas ofertas públicas de ações ou certificados de ações (Bovespa, Amil, Helbor e Laep Investments).

Depois do sucesso assombroso da abertura de capital da Bovespa, que obteve uma valorização de mais de 50% no primeiro dia de negociação, chega ao mercado a oferta pública da BM&F. A expectativa é que a procura seja ainda maior. Todos os investidores que obtiveram lucro na operação da Bovespa, pretendem repetir a dose na BM&F. E aqueles que perderam a oportunidade na IPO da bolsa paulista, não querem ficar de fora agora.

Nem mesmo o cenário internacional mais adverso deve afugentar os investidores. Espera-se que os papeis da bolsa de mercadorias e futuros saiam no teto da oferta, 16,50 (isso se não houver uma nova definição de preços, como ocorreu com a Bovespa). Caso isso se concretize a empresa vai estrear com um valor de mercado de R$14,881 bilhões, um preço de quase 50 vezes o lucro previsto para este ano, de R$ 300 milhões. A Bovespa, ao sair a R$ 23,00 no IPO, tinha uma relação de 33 vezes, e, depois da escalada, vem sendo negociada a 51 vezes. Se compararmos estes números com a Chicago Mercantile Exchange (CME), a maior bolsa de futuros do mundo, que tem um preço equivalente a 43,4 vezes o lucro para 2007, fica a impressão de que a BM&F está vindo “muito cara” ao mercado.

Aliás por falar em CME, é bom lembrarmos que a cerca de um mês, a companhia americana adquiriu 10% da BM&F por US$7,98 por ação. Se a BM&F sair no teto da oferta (R$16,50) isso representaria US$9,31 por ação. Uma valorização de mais de 16% em 30 dias. Nada mal ! Quem sabe uma boa hora para realizar uma parte dos lucros, e voltar a comprar mais barato depois.

É importante porém considerarmos em nossa avaliação, as perspectivas de crescimento que a BM&F tem para o futuro. Em 2008, o Brasil deve receber o grau de investimento (selo conferido pelas agências de classificação de risco e que permitirá que os grandes fundos de pensão estrangeiros apliquem no país) que deve proporcionar um aumento significativo nos volumes transacionados nas bolsas brasileiras.

Destacaria porém, que o grande diferencial entre a Bovespa e a BM&F, está exatamente no tipo de negócio. Enquanto na Bovespa, uma mudança na tendência dos mercados pode afetar a liquidez, na BM&F, as operações independem da direção que os preços tomarem. Os investidores institucionais, como as tesourarias dos grandes bancos, os fundos mútuos, de pensão e as seguradoras, (que responderam por 76% dos contratos negociados em 2006), utiizam os derivativos  para se proteger ou alavancar as operações e geram movimentação em mercados de alta ou de baixa.

A bolsa de mercadorias e futuros é uma instituição de maior porte do que a Bovespa, negociando diariamente cerca de R$100 Bilhões. Lembrando que este montante não refere-se a desenbolso , e sim aos depósitos de garantia, já que depende do tamanho financeiro de cada contrato. O faturamento da empresa provém da cobrança dos emolumentos, que são bem menores daqueles cobrados pela bolsa paulista.

Enfim, assim como todo (ou quase todo… ehehe) o mercado, eu vou entrar. Não vejo espaço para a Bovespa e a BM&F na minha carteira. Uma das duas, deve sair até o final do ano.
Que a BM&F representa um ótimo negócio acho que é inquestionável. As oscilações no curto prazo, pós IPO, com certeza ocorrerão, mas como aposta de longo prazo é uma boa pedida.

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Depois de um bom tempo sem “perder” para o Dow, o Ibov essa semana obteve um crescimento menor do que índice americano. O Dow fechou a semana com uma alta de 1,03% e o Ibov, praticamente estável, se valorizou apenas 0,45%.

Sem querer ser repetitivo, mais uma vez os mercados mundiais foram marcados por uma forte volatilidade. Os indicadores da economia americana continuam não deixando claro o que esperar do futuro. Desta forma, os investidores se mostram indecisos e enquanto alguns preferem esperar do lado de fora, outros apostam suas fichas pensando na retomada da alta.

Muito difícil fazer uma leitura precisa dos números. As vendas do varejo no mercado americano subiram 0,2% e a inflação ao consumidor ficou em linha com as projeções do mercado. Por outro lado, os pedidos de auxilio desemprego aumentaram em 20 mil e a produção industrial recuou 0,5% em Outubro. Sinais de recessão ? Ainda não. Mas com certeza também não vivemos um período de tranquilidade.

O destaque da semana foi a injeção de US$47 bilhões no mercado monetário, por parte do Fed. Foi a maior injeção de recursos em um dia desde 19 de setembro de 2001, logo após o atentado terrorista em Nova York. Impressionante foi notar o efeito mínimo nos mercados. No mesmo dia da intervenção, os juros dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos de vencimento em dez anos chegaram serem negociados a 4,159% ao ano, seu menor nível desde setembro de 2005, mostrando claramente uma forte aversão ao risco.

No mercado doméstico, fica cada vez mais claro, que com a subida das vendas no varejo acima do esperado, o Banco Central deve manter a taxa selic no atual patamar por mais tempo do que se esperava. Colabora para este cenário a depreciação do dólar, que facilita a entrada dos produtos importados, amenizando os impactos inflacionários originados pela forte demanda.

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