CHR Investor

Mercado esticado e o Ibov testanto o topo histórico, sem dúvida, tornam a abertura de novas posições bastante arriscadas.

Porém, visando voltar com a seção especulando, a Tecnica (TCSA3) chamou minha atenção. No momento o ativo vém trabalhando em uma região de forte suporte, já testada anteriormente por topos e fundos. Dessa forma, o stop fica bem curto, (abaixo dos 8,50).

O objetivo pode ser o topo anterior, 9,60, ou até mesmo o objetivo de 161,8% de Fibonacci, por volta dos 11,00.

Atenção: o Ibov encontra-se bastante esticado. Qualquer operação especulativa deve possuir um algoritmo eficiente de money management. Saiba exatamente quanto pode "apostar" em cada trade, antes de enviar a ordem.

Lembrando: As postagens na categoria Especulando tem o intuito apenas de servirem como um canal de discussão sobre estratégias gráficas. Em nenhum momento, as opiniões pessoais do autor respresentam recomendações de investimento.

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Calma, ainda não fiquei maluco ! Eu sei que o Ibov, ainda não rompeu o topo histórico. Mas se olharmos o Ibov dolarizado, o cenário é diferente.

Ontem o Ibov em dólar alcançou o seu maior fechamento da história. E o que isso significa ? Muitos estangeiros olham para os índices mundiais indexados pela moeda americana. Portanto, diante da crise americana, encontrar uma bolsa que consegue alcançar novas máximas, pode representar um atrativo.

Ah… lembram do BR20, citado neste artigo, na semana passada ? Pois bem, ontem ele também alcançou o seu topo histórico (fechamento).

Agora só falta você, Ibov !

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Talvez eu esteja sendo demasiadamente repetitivo. Mas olhando os números da semana, a questão do descolamento é evidente. Ibov + 5,45% e Dow Jones +0,27%.

Inflação e ata do Fed

A semana prometia ser mais agitada. Na quarta feira foram apresentados os números da inflação americana e a ata do Fed.

O PCI (indice de preço ao consumidor) nos Estados Unidos expandiu-se 0,4% em janeiro, repetindo a taxa registrada um mês antes. Sem alimentos e energia, o indicador avançou 0,3% no período após marcar 0,2% em dezembro de 2007. Apesar da alta, os números já eram esperados pelos analistas.

A ata do Fed, avaliou que o corte de 0,5% da taxa básica de juros teve a intenção de garantir o crescimento moderado da economia, mas previu que os riscos de desaceleração vão permanecer mesmo com essa iniciativa. Para o orgão americano, os problemas continuam sendo a retração do mercado imobiliário e a instabilidade das condições de crédito.

O Comitê de Política Monetária avaliou que a redução da taxa não afetaria a inflação , ” dado o atual e o esperado enfraquecimento da expansão da economia e a consequente redução nas pressões sobre os recursos “. De qualquer forma o compromisso com a estabilidade de preços foi lembrada na ata, e se necessário o Fed agirá rapidamente.

Petróleo - Recorde Histórico

O barril do tipo WTI negociado para março chegou a fechar acima de US$ 100 pela primeira vez na história. Depois de suplantar a cotação até então recorde de intraday, de US$ 100,09, estabelecido no dia 3 de janeiro, na quarta dia 20/02, fechou a US$ 101,00. Nos dias seguintes, voltou a trabalhar abaixo dos 100 dolares, e fechou a semana valendo 99,09 dólares.

Apresentação em vídeo

Gráficos exibidos nesta edição: Ibov, Dow Jones, S&P500, Nasdaq, Petróleo, CRB, DJAIG, Treasuries 5 e 10 anos e o Fluxo dos Investidores na Bovespa e na BMF.

Para ver o vídeo: Clique na imagem. Abrirá uma nova janela e clique no play.

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O assunto do descolamento entre o mercado brasileiro e americano é tema recorrente na maioria das publicações financeiras.

Uma possível explicação pode ser encontrada no forte crescimento das commodities. Como todos sabemos, as principais ações da bolsa brasileira dependem fortemente da cotação das commodities no mercado internacional. Basta olharmos para as recentes altas da Usiminas e da CSN.

Enquanto a China apresentar um crescimento sustentado, graças principalmente aos investimentos na industrialização, urbanização e infra-estrutura do país, a demanda por commodities brasileiras continuará em alta.  Mas esse fato, não é privilégio apenas do atual momento da economia brasileira. O crescimento no Brasil está intimamente ligado ao comportamento dos preços das commodities.

O gráfico abaixo, apresentado pelo Morgan Stanley, publicado no Valor Economico e adaptado por mim, apresenta a íntima correlação entre o crescimento do PIB brasileiro e o preço das commodities (excluído o preço do petróleo).

Interessante notar, que entre 1997 e 2002 (exceto 2000), a variação do preço das commodities foi negativo (-4% ao ano, em média) e consequentemente o PIB do Brasil ficou em 1,7% ao ano (média). No período seguinte, 2003-2007, o crescimento brasileiro superou os 4%, graças a uma alta das commodities de mais de 13% (em média).

Fica claro portanto, que o Brasil é muito dependente das oscilações das commodities.

Desta forma, se olharmos o CRB (Commodity Research Bureau) talvez encontremos a tão procurada explicação para o "decoupling" (descolamento) do índice brasileiro.

Depois do rompimento do seu antigo TH por volta dos 370 pontos, em 08/02/2008 , o CRB se valorizou quase 10% até o final do pregão de hoje.

Por outro lado, quando as commodities teminarem seu pequeno ciclo de alta, a economia brasileira pode voltar na zona inferior de crescimento mostrado no gráfico do Morgan. E por consequência a balança comercial brasileira sofrerá. Os preços das exportações brasileiras são estreitamente relacionados com os preços das commodities. Nos últimos anos, responderam pelo crescimento das receitas das exportações, que permitiram o crescimento das importações sem compromisso do equilíbrio externo.

Em resumo, e sem muita novidade, o futuro do mercado brasileiro está nas mãos das commodities !

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O índice BR20 Titans, negociado na bolsa americana, apresenta a performance das 20 principais ADR’s brasileiras negociadas em Nova Yorke. Normalmente, ele mostra o apetite do estrangeiro pelos papeis brasileiros. E não por acaso, o gráfico serve de rumo para o Ibov.

Pensando nisso, interessante observarmos o atual teste do BR20 ao seu topo histórico. Principalmente se considerarmos que o Ibov, ainda tem uma trajetória de aproximadamente 2% até o mesmo patamar.

Conforme havia comentando na análise semanal, o Dow Jones estava próximo de um rompimento no triângulo simétrico de curto prazo. Pois bem, a definição ocorreu na abertura do pregão em Nova Yorke, agora a pouco. E foi para baixo.
Como era de se esperar a queda acabou inclusive superando o fundinho anterior por volta dos 12300. Conforme pode ser observado no gráfico de 60 minutos ao lado.

Hoje cedo, tivemos a divulgação do CPI (Consumer Price Index), índice que mede a evolução dos preços ao consumidor nos EUA. O indicador veio ligeiramente acima das expectativas do mercado em janeiro (0,4%).

Muita atenção para ata do Fed, as 16:00hs. Um tom pessimista, pode avalizar a queda até o momento e quem sabe piorar em muito o cenário no curto prazo.

Atualizando… (10 minutos para o final do pregão)

Como essa briga do triângulo está boa… depois do falso rompimento de manhã, o índice mostrou força e agora próximo do encerramento do pregão o que podemos perceber é que a indecisão é total… Continuamos acompanhando.

Enquanto isso… O Ibov seguindo o "decoupling" citado, segue o seu rumo e rompe a resistência do topo anterior.

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Acompanhe os eventos e indicadores mais importantes da semana:

Destaque para os dados sobre a inflação americana e a ata do Fomc, divulgados, ambos, na quarta-feira.

Acompanhe tambem o calendário dos resultados que serão apresentados essa semana, aqui no Brasil :

Uma semana mais tranquila e no azul, na maioria dos mercados mundiais. Apenas na China, a bolsa de Shangai ficou no vermelho, perdendo 2,23%.

Com a palavra… o atual… Ben Bernanke

Mais uma vez, os olofotes durante a semana ficaram voltados para os EUA. Mais um vez o presidente do Fed, Ben Bernanke, se pronunciou sobre a crise da maior potencia mundial. Mostrando um certa confiança, ele afirmou que o Fed está trabalhando sem parar para verificar se os cortes efetuados até agora na taxa de juros estão surtindo efeito. Bernanke fez projeções mais otimistas para a economia, dizendo que a atividade deve ter um lento crescimento e depois ganhar força perto do fim de 2008. Principalmente graças a aprovação do pacote de estímulo de US$ 150 bilhões que deve incentivar a economia até o terceiro trimestre. Além disso, Bernanke afirmou que a inflação deve moderar de seu atual patamar e que as expectativas do público para os preços devem permanecer razoavelmente bem ancoradas. Ele ressaltou que o aperto do crédito deve continuar afetando o crescimento da economia e disse que não vê fim para a desaceleração do setor imobiliário.

Esta última afirmação talvez tenha sido a de mais peso para os mercados. Afinal de contas, o Dow Jones que iniciava a semana com um bom ganho, reverteu a trajetória e começou a trabalhar no vermelho após o pronunciamento.

Com a palavra… o anterior… Alan Greenspan

Para Greenspan, o tom é aprentemente outro em relação ao seu sucessor. “A economia americana está claramente à beira de uma recessão”, sustentou durante evento em Houston, apontando o mercado imobiliário deprimido como principal vilão dessa situação. Para ele, “até a estabilização do nível de preços das casas, continuaremos a ter estimativas de perdas de bancos e de outras instituições financeiras”.
Greenspan, considera que a atuação rápida do Fed, diminuindo os juros, permitiu que os EUA ainda não tenham alcançado a recessão. Mas que as chances no momento, já são superiores a 50%.

Indicadores

No decorrer da semana os indicadores foram mais uma vez controversos. De um lado tivemos a supreendente (até certo ponto) diminuição do pedido de seguro desemprego (recuou 9 mil) e o aumento de vendas no varejo (+0,3% em Janeiro). Por outro, a confiança do consumidor diminuiu em fevereiro nos EUA.

Fed - o culpado ?

Essa semana o economista americano, Thomas Palley, fez um alerta preocupante. Segundo ele, pela primeira vez na história o emprego industrial caiu durante os ultimos cinco anos de expansão da economia americana. Isso nunca havia acontecido. Em períodos de crescimento, é natural imaginar que acha um aquecimento no mercado de trabalho e consequentemente uma oferta maior.
Para o economista, os americanos graças a uma taxa de juros convidativa, continuaram consumindo durante os últimos anos. E isso, além de alimentar a economia americana, serviu como impulso para o crescimento mundial.
Segundo ele, a atual crise hipotecária, tem como principal culpado o próprio Fed. Os juros baixos ajudaram a sustentar a bolha consumista do povo americano, mas levaram a uma expansão do setor imobiliário desmedida, deteriorando os preços das moradias e provocando distorções profundas nas ‘taxas de crédito cobradas.

Apresentação em vídeo

Gráficos exibidos nesta edição: Ibov, Dow Jones, S&P500, CRB, Treasuries 5 e 10 anos e o Fluxo dos Investidores na Bovespa e na BMF.

Para ver o vídeo: Clique na imagem. Abrirá uma nova janela e clique no play.

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P.S.: A análise semanal a partir desta semana será publicada sempre na tarde de sábado e não mais na parte da manhã como ocorria.

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É muito comum encontrarmos investidores/traders que buscam um trading system que consiga obter um grande percentual de operações vencedoras. Mas se esquecem que mensurar o tamanho dos ganhos/perdas é tão importante quanto conseguir um número maior de trades vencedores.

Entende-se como expectativa positiva, obter um rendimento líquido superior as perdas líquidas. É possivel exemplificar essa definição através de uma formula:

Expectativa = (PW x AW) - (PL x AL)

PW (Probability of a Winning) - Probabilidade de ganhar
AW (Average Win) - Média (em valor) dos ganhos
PL (Probability of a Losing trade) - Probabilidade de perder
AL (Average Loss) - Média (em valor) das perdas

Por exemplo, vamos supor que tenhamos em um recipiente 60 bolas pretas e 40 bolas vermelhas. Toda vez, que sortearmos uma bola preta ganhamos 1 real, e perdemos 1 real se a bola for a vermelha. Jogando isso na formula, teriamos:

Expectativa = (0,6 x 1) - (0,4 x 1)= 0,6-0,4 = 0,2

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Ou seja, podemos auferir, depois de múltiplas tentativas,  em média, 20 centavos para cada real apostado. Sem dúvida, um retorno interessante.

Muito simples,não é verdade ? Infelizmente, como sabemos no mercado encontramos um número bem maior de variáveis (bolas) do que o exemplo acima.

Agora vamos imaginar que ao invés de 60% de chances de ganho nos tenhamos apenas 36%. Tenho certeza que muito investidor/trader fugiria de um trading system com esse percentual de acerto. Sem nem ao menos saber sobre o payoff de cada variável.

Ao invés de apenas duas cores, agora o nosso jogo se apresenta da seguinte forma:

Temos 100 bolas no recipiente, em 64 você perde e em apenas 36 você ganha. Antes o peso era igual. Agora cada cor possui um peso, ou seja, cada cor representa um valor de ganho ou perda.

Usando a formula, teríamos:

1. Bolas pretas - PL = 0,5 AL= 1; portanto (PLxAL) = 0,5 x 1 = 0,5
2. Bolas azuis - PL = 0,1 e AL=2; portanto (PLxAL) = 0,1 x 2 = 0,2
3. Bolas vermelhas, PL=0,04 e AL=3; portanto (PLxAL) = 0,04 x 3 = 0,12

Somando: 0,5+0,2+0,12 = 0,82. Essa é a expectativa negativa do jogo.

1. Bolas verdes, PW = 0,2 e AW = 1; portanto (PWxAW) = 0,2 x 1 = 0,2
2. Bolas brancas, PW = 0,1 e AW = 5; portanto (PWxAW) = 0,1 x 5 = 0,5
3. Bolas amarelas, PW = 0,03 e AW = 20; portanto (PWxAW) = 0,03 x 10 = 0,3
4. Bolas transparentes, PW = 0,03 e AW = 20; portanto (PWxAW) = 0,03 x 20 = 0,6

Somando: 0,2 + 0,5 + 0,3 + 0,6 = 1,6. Essa é a expectativa positiva do jogo.

Por fim, a expectativa global é a diferença entre os dois valores. Ou seja, 0,78 (1,6 - 0,82).

Com estes dois exemplos, fica claro que nem sempre um percentual maior de acertos significa um trading system mais lucrativo. No segundo exemplo, mesmo com uma probabilidade de "apenas" 36%, conseguimos obter uma perspectiva de ganho quase 4 vezes o primeiro jogo. 

Portanto é possível concluirmos, que para validar um trading system não devemos olhar isoladamente para a probabilidade de êxito, mas o fator crucial  consiste na expectativa para cada real apostado.

A única maneira de conseguirmos expectativas positivas no longo prazo é através de um dimensionamento correto das posições assumidas em cada trade e levando em consideração a quantidade de capital disponível na carteira. Isso se chama, position sizing. Em breve, pretendo tratar do assunto aqui no blog.

Para quem se interessar sobre o assunto, recomendo a leitura dos artigos aqui publicados sobre Money Management .

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Conforme mencionei na análise semanal, os últimos pregões vem mostrando um certo descolamento do Ibovespa em relação ao Dow Jones. Ontem, apesar das duas bolsas terem subido,  o índice brasileiro mostrou um apetite de compra maior. Basta olharmos o volume negociado pelas duas instituições. O Ibov superou com folga a MM21 períodos do seuvolume, enquanto o Dow beirou os 80% da média.

Talvez, o maior indício deste "desacoplamento" entre os dois mercados pode ser notado se olharmos como anda o fluxo dos estrangeiros no dólar futuro da BMF.

Desde a semana passada, mesmo a bolsa brasileira mostrando alguma fraqueza, os estrangeiros vendiam a moeda americana na BMF. Um movimento atípico. Normalmente, quando ocorre uma correção na bolsa, o dólar costuma se valorizar e o real perder valor. Mas o que se viu até agora, nos primeiros dias de Fevereiro, foi o inverso. Com o fechamento até ontem, podemos observar no gráfico, que os gringos já assumiram uma posição de mais de 19 mil contratos vendidos.

Até hoje, as maiores crises vividas pelo Brasil decorreram de uma crise cambial. Parece que desta vez, o país não sofrera deste mal. Muito pelo contrário. A crise americana pode ter sido muito benéfica, para evitar a super valorização do real e prejudicar (ainda mais) a índustria brasileira exportadora.

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